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如何选择期货交易品种

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  投资者选择期货交易品种的时候,选择标准一般会有以下几条(这里我们仅仅考虑投资者当中的投机那一部分而不考虑套期保值那部分投资者。套期保值的投资者一般不存在选择品种的问题,对于这部分投资者而言其手头上拥有的现货是什么,就应该选择什么对应的期货品种):

  1.投资者熟悉的品种;

  2.具有良好的流动性,成交量大;

  3.波动大,且具有良好的趋势性。

  为什么要选择熟悉的品种?

  选择做任何品种的投资,务必要做到对这个品种有基本的了解。当然对于采用基本面分析和技术面分析的交易者而言,熟悉所指代的含义各有不同。从基本面分析出发,意味着要对该品种的上下业产业熟悉,知道制约价格走势的关键因素在什么地方;技术面分析则从是盘面出发,要了解价格变化的一些基本规律,比如它的阻力线、支撑线等等。投资者最忌讳对品种一无所知便参与交易,这会导致两种后果:第一,对价格变化没有明确的判断标准,心中没底;第二,对价格判断没底容易扰乱投资心态,从而使接下来的投资方向更加紊乱,即便一时获得盈利也可能在以后的投资中因做出错误的决策而导致更大的亏损。

  为什么要选择流动性好、成交量大的品种?

  为了便于成交,我们在选择品种的时候一般要选择成交量大的品种,这样无论是进场还是出场都比较容易实现。试想一下,如果我们买入一个品种持仓量只有几手的品种,那么交易对手很可能就只有一个,如果我们想要平仓的话就必须要得到对方的同意才行,在这种情况下我们就很难取得交易的主动权。类似的交易品种,对于投资来说显然不是一个好的品种,选择时是务必要排除在外的。

  另外,流动性差的品种,从理论上来说,买卖价差通常也比较大。这一点从每个品种的不活跃合约上就可以看出来。比如说10个月之后的沪铝合约:假定买价17500元/吨,卖价18000元/吨。那么如果你这个时候买入了铝,价格将是18000元/吨,可是如果你要平仓掉,却只能接受17500元/吨的价格。要等到买价上升到18000元/吨乃至更高的位置将可能是一个漫长的过程,是很难熬的。所以,如果仅就投机交易而言,无论我们选择什么品种,一般都要选择主力合约,即所谓持仓量最大、成交量最大的那个合约。每个品种对应的主力合约出现的规律不同,投资者只要关注持仓量和成交量两个标准即可找到对应的主力合约。

  为什么要选择波动大、具有良好趋势性的品种?

  所谓波动大,一个是指日内波动大。比如一天的波动幅度通常大于1%,偶尔有行情的时候波动更大。对于做日内交易的投资者而言这尤为重要,你买入了这个品种,结果价格半天不动,岂不要把自己憋屈死?另一个是指隔日价格的波动较大。如果一个品种,在一个月、两个月甚至更长的时间内都处在一个窄幅振荡区间之内,每天的涨跌幅都不超过1%,在一个月或者几个月之内波动幅度都不超过3%,这样的品种对于投资者来说也是不太乐见的。要不只能眼睁睁地看着别人挣钱,而自己的资金却始终平静如水。当然话说回来,波动幅度小其实同样也意味着投资面对的风险也较小,也就是说假设你做错了方向,你所面对的亏损风险也会比其他波动大的品种要小。风险和收益呈一定的正向关系,这是投资的最基本规律。

  良好的趋势性,指的是一个品种价格变动的方向具有一定的稳定性。忽上忽下如坐过山车一样的行情也是很让人难受的。当然这个要求有点过于理想,如果趋势真的是那么容易把握的话,那期货投资岂不成了大多数人都能挣钱的买卖?

  明确了以上三个标准以后,我们就可以对现有的期货品种做一个分析。由于股指期货门槛过高,我们在这里就只讨论商品期货。国内目前有三个商品期货交易所:分别是上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所。在这三个交易所上市的一共有23个交易品种。

  根据熟悉程度选择品种

  第一条标准,对品种的熟悉程度,实际上是跟每个人的具体情况有关,但凡要做一个品种,务必要把影响价格的因素搞清楚再来,这是基本道理,毋须赘述。所以我们首先比较各品种的活跃度。

  根据活跃度选择品种

  图 1:各品种成交量均值比较(2009.6—2011.3)

  

  我们整理了从2009年6月3日至2010年11月30日的数据(新品种则从上市之日算起),计算这些品种所有合约每天成交量的算术平均数,我们可以得到如上图。

  从图一中,我们可以大致判断出哪些品种是活跃的,哪些品种是很不活跃的。该图的缺点在于没有包含价格因素。1手白糖和1手铜不可同日而语。下面,我们通过对每个品种的成交量以价格以及每手合约的数量为权重来计算加权成交量,这样计算出来的结果大致相当于它们的成交金额。我们使用的加权价格为每个品种以往成交价的算术平均价格。通过计算我们可以得到下图:

  图 2:各品种“成交金额”对比较(2009.6—2011.3)

  

  从上图中我们可以看出,活跃程度较高的分别是天胶、白糖、铜、螺纹钢等品种;而豆二、硬麦、线材、强麦等品种成交则非常不活跃,不适合作为投机品种。

  根据价格波动率选择品种

  接下来我们再来比较波动率。本文所指的波动率定义为当日收盘价相对于前一日收盘价的幅度,即当日收盘价/前一交易日收盘价—1。计算数据同样取从2008年9月2日至2010年12月2日的数据(新品种则从上市之日算起),然后我们再计算这些波动率的算术平均数,我们可以得到下图:

  图 3:各品种波动率对比(2008.9—2010.11)

  

  从上图可以看出,锌、铜、塑料等品种的隔日波动率较大,说明相对于其他品种而言这些品种存在更多的投资机会。而早籼稻、硬麦等品种的隔日波动较小(一个品种如果在一个月乃至更长的时间内价格一直停留在某一位置,对于投机交易者来说是非常难熬的事情)。

  总结及其他

  以上几个标准仅仅是选择期货品种的标准之一。除了以上标准以外,每个投资者还可以根据自己的投资风格、经历进行不同的标准制定。比如说观察历史趋势,哪些品种具有稳定的趋势性,哪些品种上下反复跳动比较大;如果是日内交易者,则可以把制定相应标准制的关注点放在日内数据上。

  选择好交易品种,对期货交易这项大工程来说是一个非常关键的开始。从绝对意义上来说,没有绝对好的品种也没有绝对不好的品种。根据投资风格的不同,投资者要针对自己的标准进行相应的调整。
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